Estratégias de portfólio de negociação

5 Tipos de portfólio populares.

Os investidores de ações constantemente ouvem a sabedoria da diversificação. O conceito é simplesmente não colocar todos os seus ovos em uma cesta, o que, por sua vez, ajuda a mitigar o risco e geralmente leva a um melhor desempenho ou retorno sobre o investimento. Diversificar os seus dólares ganhos dificil faz sentido, mas existem diferentes formas de diversificação, e existem diferentes tipos de portfólio. Examinamos os seguintes tipos de portfólio e sugerimos como começar a construí-los: agressivos, defensivos, de renda, especulativos e híbridos. É importante entender que a construção de um portfólio exigirá pesquisa e algum esforço. Dito isso, vamos dar uma olhada em nossas cinco carteiras para obter uma melhor compreensão de cada uma e começar.

Um portfólio agressivo ou uma cesta de ações inclui aquelas ações com uma proposta de alto risco / alta recompensa. Os estoques na categoria normalmente têm uma alta beta, ou sensibilidade ao mercado global. Maiores estoques beta apresentam flutuações maiores em relação ao mercado global de forma consistente. Se o seu estoque individual tiver um beta de 2.0, ele normalmente irá mover duas vezes em qualquer direção para o mercado global - daí, a descrição de alto risco e alta recompensa.

Os estoques mais agressivos (e, portanto, as empresas) estão nos estágios iniciais do crescimento e possuem uma proposição de valor única. Construir um portfólio agressivo requer um investidor que esteja disposto a procurar essas empresas, porque a maioria desses nomes, com poucas exceções, não serão empresas domésticas comuns. Procure online para as empresas com crescimento de ganhos que está acelerando rapidamente e não foram descobertas por Wall Street. Os setores mais comuns a serem examinados seriam tecnologia, mas muitas outras empresas em vários setores que estão buscando uma estratégia agressiva de crescimento podem ser consideradas. Como você pode ter reunido, o gerenciamento de riscos torna-se muito importante ao construir e manter um portfólio agressivo. Manter as perdas no mínimo e tirar proveito são chaves para o sucesso neste tipo de portfólio.

Os estoques defensivos geralmente não possuem beta alta, e geralmente são bastante isolados de movimentos amplos no mercado. Os estoques cíclicos, por outro lado, são aqueles que são mais sensíveis ao "ciclo econômico" subjacente. Por exemplo, durante os tempos de recessão, as empresas que fazem o "básico" tendem a fazer melhor do que aquelas que se concentram em modas ou luxos. Apesar de quão ruim a economia é, as empresas que tornam os produtos essenciais para a vida cotidiana sobreviverão. Pense no essencial do seu cotidiano e, em seguida, encontre as empresas que fazem esses produtos de consumo básico.

A oportunidade de comprar ações cíclicas é que eles oferecem um nível adicional de proteção contra eventos prejudiciais. Apenas ouça as estações de negócios e você vai ouvir gestores de carteiras falando sobre "drogas", "defesa" e "tabaco". Estes realmente são apenas cestas de ações que esses gerentes estão recomendando com base em onde o ciclo comercial é e onde eles pensam que está indo. No entanto, os produtos e serviços dessas empresas estão em constante demanda. Um portfólio defensivo é prudente para a maioria dos investidores. Muitas dessas empresas também oferecem um dividendo que ajuda a minimizar as perdas de capital a jusante.

Uma carteira de renda se concentra em ganhar dinheiro através de dividendos ou outros tipos de distribuições para as partes interessadas. Essas empresas são um pouco como as ações defensivas seguras, mas devem oferecer maiores rendimentos. Um portfólio de renda deve gerar fluxo de caixa positivo. Fideicomissos de investimento imobiliário (REITs) e master limited partnership (MLP) são excelentes fontes de investimentos de produção de renda. Essas empresas retornam uma grande maioria de seus lucros aos acionistas em troca de status fiscal favorável. REITs são uma maneira fácil de investir em imóveis sem os problemas de possuir imóveis. Tenha em mente, no entanto, que esses estoques também estão sujeitos ao clima econômico. REITs são grupos de ações que batem em uma crise econômica, enquanto a atividade de construção e compra se seca.

Uma carteira de renda é um complemento agradável para o salário da maioria das pessoas ou outra renda de aposentadoria. Os investidores devem estar atentos às ações que caíram fora de favor e ainda mantiveram uma política de dividendos elevados. Estas são as empresas que não só podem complementar a renda, mas também fornecer ganhos de capital. Utilidades e outras indústrias de crescimento lento são um lugar ideal para iniciar sua pesquisa.

A Carteira Especulativa.

Um portfólio especulativo é o mais próximo de uma aposta pura. Um portfólio especulativo apresenta mais risco do que qualquer outro discutido aqui. Os gurus das finanças sugerem que um máximo de 10% dos ativos investidos seja usado para financiar uma carteira especulativa. Os "jogos" especulativos podem ser ofertas públicas iniciais (IPOs) ou ações que se rumoreiam como alvos de aquisição. As empresas de tecnologia ou de saúde que estão no processo de pesquisar um produto inovador, ou uma empresa petrolífera junior que está prestes a divulgar seus resultados iniciais de produção, também entrarão nessa categoria.

Outro jogo especulativo clássico é fazer uma decisão de investimento com base em um rumor de que a empresa está sujeita a uma aquisição. Pode-se argumentar que a popularidade generalizada dos ETF alavancados nos mercados de hoje representam a especulação. Novamente, esses tipos de investimentos são atraentes: escolher o caminho certo pode levar a grandes lucros em um curto período de tempo. A especulação pode ser o único portfólio que, se feito corretamente, requer a maior parte dos trabalhos de casa. Os estoques especulativos são normalmente negócios, e não o seu investimento clássico de "comprar e manter".

Construir um tipo híbrido de carteira significa aventurar-se em outros investimentos, como títulos, commodities, imóveis e até mesmo arte. Basicamente, há uma grande flexibilidade na abordagem do portfólio híbrido. Tradicionalmente, esse tipo de carteira conteria ações de blue chip e alguns títulos governamentais ou corporativos de alto nível. REITs e MLPs também podem ser um tema investidor para o portfólio equilibrado. Uma abordagem comum de estratégia de investimento de renda fixa defende a compra de títulos com várias datas de vencimento e é essencialmente uma abordagem de diversificação dentro da própria classe de ativos de títulos. Basicamente, um portfólio híbrido incluiria uma mistura de ações e títulos em proporções de alocação relativamente fixas. Este tipo de abordagem oferece benefícios de diversificação em múltiplas classes de ativos, pois as ações e títulos de renda fixa tendem a ter uma correlação negativa entre si.

No final do dia, os investidores devem considerar todas essas carteiras e decidir sobre a alocação certa em todos os cinco. Aqui, estabelecemos as bases definindo cinco dos tipos mais comuns de carteiras. Construir uma carteira de investimentos exige mais esforço do que uma abordagem passiva de investimento em índice. Ao fazê-lo sozinho, você será obrigado a monitorar seu (s) portfólio (s) e reequilibrar com mais freqüência, aumentando as taxas de comissão. Muito ou pouca exposição a qualquer tipo de portfólio introduz riscos adicionais. Apesar do esforço extra necessário, definir e construir um portfólio aumentará sua confiança no investimento e lhe dará controle sobre suas finanças.

Portfolio Trader.

No MultiCharts 9.0, o Backtester do portfólio foi aprimorado e tornou-se o Portfolio Trader, adicionando o Portfolio Automation e Forward Testing para a lista de recursos.

Operadora de portfólio de abertura.

Para abrir Portfolio Trader:

clique no ícone Portfolio Trader na barra de ferramentas principal; ou: no menu principal, selecione Arquivo, aponte para Novo e clique em Portfolio Trader.

Comprador do Portfolio Trader.

A MultiCharts agora oferece operações de portfólio em tempo real, o que permite que você não apenas reflita sua estratégia em vários instrumentos financeiros, mas também gerencie seu portfólio ao vivo. Enquanto outras plataformas fornecem apenas simulações históricas de negociação de carteira, no MultiCharts Portfolio Trader você pode desenvolver, testar, otimizar a sua estratégia e comercializar em tempo real ou em ambiente de simulação.

Benefícios de negociação do portfólio.

A aplicação de uma estratégia comercial a vários instrumentos financeiros oferece as seguintes vantagens:

Um portfólio diversificado produzirá resultados mais consistentes. As oportunidades de negociação infreqüentes serão mais comuns em vários símbolos. As estratégias de portfólio podem maximizar o lucro e minimizar riscos ao alocar dinamicamente o capital de uma carteira com base no desempenho de cada instrumento. As estratégias de portfólio podem entrar, escalar, escalar ou sair de posições com base no desempenho geral do portfólio. As estratégias de portfólio geralmente são mais robustas e menos suscetíveis a sobre otimização. Ao fazer um teste em um portfólio diversificado, os instrumentos mais adequados para essa estratégia comercial podem ser selecionados.

Modos de cálculo do comerciante de carteira.

Backtesting.

Após o cálculo de estratégias baseadas em dados históricos, o Relatório de Desempenho da Carteira será gerado.

Teste direto.

Depois de calcular estratégias baseadas em dados históricos, esse cálculo é continuado em dados em tempo real. A informação sobre os resultados é exibida na janela Forward Performance Testing.

A janela Forward Performance Testing contém as informações principais sobre o desempenho da estratégia para cada instrumento:

Instrumento - nome do instrumento; Posição - posição de mercado atual do instrumento; Abrir P / L - lucro / perda de posição aberta do instrumento; Lucro líquido - lucro líquido do instrumento; Capital de Risco - montante investido na posição atual; Patrimônio líquido - patrimônio líquido atual do instrumento (lucro líquido + P / L aberto); Texto personalizado - uma linha de texto gerada por um sinal (pmm_set_my_status) ou sinal PMM (pmms_strategies_set_status_for_all); Pause / Resume Trading Instrument button - permite ao usuário pausar / retomar a geração de pedidos para o instrumento selecionado; Fechar o botão do instrumento de posição - permite ao usuário fechar a posição do instrumento selecionado.

O Gráfico de desempenho fornece uma representação visual do desempenho do portfólio. Os seguintes valores são mostrados:

Relatório de desempenho do portfólio está disponível no modo de teste direto. Relatório de desempenho do portfólio mostra os resultados gerados a partir do momento em que ele se abre. O relatório de desempenho do portfólio pode ser recalculado automaticamente em cada nova geração de pedidos se a caixa de seleção Recalcular o relatório em cada novo pedido estiver marcada:

Negociação automatizada.

Depois de calcular as estratégias com base em dados históricos, o cálculo é continuado em dados em tempo real e as ordens são enviadas ao corretor; Para cada estratégia, um perfil de corretor separado pode ser selecionado.

A janela Order and Position Tracker contém informações detalhadas sobre contas, pedidos e posições no corretor.

Relatório de desempenho do portfólio está disponível no modo de negociação automática. Um relatório de desempenho do portfólio mostra os resultados gerados a partir do momento em que ele se abre.

Por favor, note também que há 2 casos em que o Relatório não é recalculado:

quando é aberto em Trade Analysis - & gt; Lista de páginas de Trades quando é aberto em Breakdown by Symbols - & gt; Visão geral - & gt; relatório detalhado para a página de símbolos.

Compreendendo o portfólio dinâmico.

Uma estratégia de portfólio dinâmico é mais do que um conjunto simples de estratégias aplicadas a vários instrumentos, levando em consideração uma série de fatores adicionais:

Limites de capital. Ordens de prioridade de entrada. Gerenciamento de dinheiro e risco. Exposição geral ao portfólio.

Batch Portfolio Backtesting, também conhecido como Basket Backtesting, avalia o desempenho da estratégia aplicada separadamente a cada instrumento e, em seguida, compila os resultados. Produz resultados completamente imprecisos quando a estratégia precisa levar em consideração a exposição global da carteira.

True Dynamic Portfolio Backtesting simula as ações de um comerciante real, levando em conta dinamicamente os resultados globais do portfólio, em vez de negociações simples, que simplesmente compila a performance de cada instrumento. O patrimônio da carteira e o capital disponível são avaliados dinamicamente para cada instrumento, em cada barra, para determinar o valor disponível a ser investido.

Quando o capital disponível é insuficiente para inserir todas as oportunidades de negociação que surgem simultaneamente, as melhores oportunidades são selecionadas de acordo com critérios customizáveis ​​pelo usuário.

Além do desempenho de um determinado instrumento, a redução da carteira ou outros aspectos do desempenho do portfólio podem ser levados em consideração ao tomar decisões de entrada e saída.

Diagrama de cálculo do script de portfólio.

Para ver o Diagrama de Cálculo do Script do Portfolio, clique aqui.

Cálculo de script e geração de ordem bruta.

Aqui está uma seqüência de ações que serão realizadas durante o cálculo:

Antes que um portfólio seja calculado, os dados de todos os instrumentos contidos na Lista de Instrumentos são coletados do banco de dados MultiCharts ou baixados do servidor de um provedor de dados. A data de início do intervalo de dados do primeiro instrumento determina a data de início de todos os instrumentos. A estratégia é aplicada a cada instrumento na Árvore do Portfolio. Durante o backtesting, uma única barra da série de dados de cada símbolo é avaliada pelos scripts de sinal da estratégia, começando pela primeira (mais antiga) barra. As barras da série são avaliadas na ordem em que os símbolos aparecem na tabela de símbolos do Portfolio Trader. Com base na avaliação de cada barra de série, um conjunto de uma ou mais ordens pode ser gerado pelos scripts para cada um dos símbolos. Os conjuntos de pedidos são gerados na mesma sequência que as barras da série são avaliadas. Este processo está ilustrado na seção Geração de Ordem Cru do diagrama: a primeira barra para o símbolo 1 é avaliada primeiro e um conjunto de ordens é gerado com base nessa barra. Em seguida, a primeira barra para o símbolo 2 é avaliada, e um conjunto de pedidos é gerado com base nessa barra. O processo é repetido até que seja avaliada a primeira barra do último símbolo (Símbolo N). Depois de todas as estratégias terem sido calculadas, o sinal PMM (Portfolio Money Management) é iniciado (se algum tiver sido aplicado em Propriedades do portfólio). O sinal PMM é usado para aplicar configurações de gerenciamento de dinheiro para todo o portfólio. Pode acessar todas as estratégias do portfólio via pmms_keywords. (Calculado, o sinal PMM não é copiado para cada sinal e é sempre calculado no primeiro instrumento na mesma barra na qual todos os outros sinais são calculados). O sinal PMM avalia todas as estratégias do portfólio e afeta ordens geradas (por exemplo, coloca ordens que obrigam as posições a fechar, impede posições de abertura ou modifica a quantidade de contratos). As ordens brutas que passam a avaliação do sinal PMM são então avaliadas pelo MONEY & amp; Sistema de gerenciamento de RISCOS, com prioridade determinada por MONEY & amp; Configurações de RISCO (a prioridade é definida pela palavra-chave PortfolioEntriesPriority). Se a prioridade for definida o mesmo para todas as estratégias, maior prioridade é dada à estratégia localizada em cima da Árvore do portfólio.

Compreendendo os sinais de gerenciamento de dinheiro da carteira.

O Sinal de gerenciamento de dinheiro da carteira (PMMS) é calculado em cada etapa de cálculo depois de todos os sinais terem sido calculados. Observe que a funcionalidade do PMMS foi projetada NÃO para substituir as principais estratégias, mas para COMPLEMENTAR-las.

O PMMS foi projetado para:

Selecione o instrumento para investir uma certa quantia de dinheiro. Calcule o tamanho da posição de cada instrumento. Forçar uma posição a ser fechada para um determinado instrumento. Altere o tamanho da posição para um determinado instrumento. Impedir as posições de abertura para um determinado instrumento. Alocar equidade entre instrumentos.

O portfólio consiste nos seguintes elementos-chave:

A Lista de instrumentos negociados. A Estratégia aplicada a todos os instrumentos da lista. Patrimônio da carteira.

Cada estratégia é projetada para abrir e fechar posições de um instrumento específico, ou seja, a estratégia calcula o momento QUANDO a posição deve ser aberta / fechada.

Depois que todas as estratégias foram calculadas, o sinal PMM (Portfolio Money Management) (se algum sinal PPM foi aplicado) é iniciado.

O sinal PMM pode acessar todas as estratégias dentro de um portfólio A funcionalidade PMMS ajuda a gerenciar:

Estratégia de rotação (quando N "Best" instrumentos são comercializados simultaneamente). Estratégia de índice (o índice é analisado e os instrumentos incluídos neste índice são negociados). Troca de pares (uma posição é aberta em dois instrumentos simultaneamente).

O PMMS pode ser selecionado na janela Propriedades do portfólio.

Priorização de símbolos.

Se a função PortfolioEntriesPriority for especificada dentro de uma estratégia, a seqüência dos conjuntos de pedidos será rearranjada com base nos critérios especificados. Este processo é ilustrado na seção de Priorização de Símbolos do diagrama: a seqüência resultante de conjuntos de pedidos começa com o conjunto de ordens para o símbolo 1, seguido pelo conjunto de ordens para o símbolo N e termina com o conjunto de ordens de símbolo 2. A posição de um conjunto de ordens na sequência determina a sua prioridade relativa: o conjunto de ordens para o símbolo 1 tem a prioridade mais alta (3), o conjunto de ordens para o símbolo N tem a segunda maior prioridade (2) e o conjunto de ordens para o símbolo 2 tem a menor prioridade (3).

Controle de risco.

No estágio de controle de risco, a sequência de conjuntos de ordens é tratada como uma longa seqüência de ordens. As ordens são executadas uma a uma desde o início da seqüência, até que todas as ordens sejam executadas, ou até que os limites de controle de risco definidos nas Configurações do portfólio impedem a execução das ordens restantes. Todas as ordens restantes que não puderam ser executadas são descartadas. Este processo está ilustrado na seção Controle de Risco do diagrama: todas as ordens para o símbolo 1 e o símbolo N são executadas, enquanto apenas algumas das ordens do símbolo 2, 100 compartilham Long 55, são executadas, devido a limites de controle de risco; isso impede a execução do resto dos pedidos para o símbolo 2. Todo o processo é repetido para a próxima barra de cada uma das séries de dados do símbolo do portfólio.

Conversão de moeda.

A conversão de moeda é usada quando os instrumentos da Carteira são negociados em moedas diferentes ou a moeda da conta da Carteira não corresponde à moeda dos símbolos da Carteira. Por exemplo, se a conta da Carteira estiver em EUR e os instrumentos (GOOG e CSCO) forem negociados em uma American Exchange, então, para comprar / vender Stocks, a moeda da conta (EUR) será convertida na moeda do Exchange (USD). Um portfólio pode ser ainda mais complexo, contendo instrumentos de várias trocas e negociação em moedas diferentes. Se a moeda da conta e a moeda do instrumento forem iguais, uma conversão não será executada. As configurações de moeda são tiradas de:

A moeda da conta está definida nas Configurações do portfólio. Vá para Exibir e, em seguida, selecione Configurações de portfólio e caixa de combinação de moeda base. A moeda do símbolo é definida nas configurações do Exchange no QuoteManager. Vá para Ferramentas, em seguida, selecione Trocas e amp; ECNs e combo-box Currency. Para as taxas cruzadas de pares de moedas FOREX são usados.

Todos os principais indicadores de cálculo da estratégia, como o Lucro Líquido da Carteira, Lucro Bruto, Perda Bruta, Lucros e Perdas Comerciais, etc. são calculados na moeda da conta, incluindo EXISTENTE MaxIDDrawDown, NetProfit, MaxPositionProfit; PosTrade ***; _ OpenEntry ***.

Os valores de estratégia (durante backtesting, otimização, teste direto, negociação em tempo real) são convertidos usando dados históricos. As taxas de câmbio correspondentes no final da sessão de negociação FOREX anterior serão usadas, as flutuações da taxa de câmbio intra-dia não são levadas em consideração: e. se o comércio ocorrer no dia 30 de abril, será utilizado o preço de fechamento da sessão de negociação FOREX de 29 de abril.

Padrões de conversão de moeda:

Exemplo 1: Conversão de moeda no script PowerLanguage.

Para definir corretamente uma perda de parada de 1% do capital da carteira, é necessário escrever:

Exemplo 2: Cálculo de parâmetros do portfólio quando o backtesting sem conversão.

Por exemplo, a moeda da Carteira e a moeda do instrumento são iguais, USD. O resultado do backtesting de estratégia é de 1 comércio.

Compre 1 lote no preço $ 100 - & gt; Venda 1 lote no preço de US $ 110.

Nesse caso, na Lista de Negociações no Relatório de Desempenho, devemos ver, por exemplo, um Lucro Líquido = $ 10, e na Lista de Negociações, este Comércio também será com o Lucro = $ 10.

Exemplo 3: Cálculo dos parâmetros da carteira na moeda da Carteira quando o teste é posterior.

Vamos usar o mesmo exemplo, mas com o EUR como moeda do portfólio e o mesmo comércio desse instrumento como anteriormente. Compre 1 lote no preço $ 100 - & gt; Venda 1 lote a um preço de US $ 110, com taxa de câmbio no momento, comprando = 1.25 e vendendo = 1.275. Nesse caso, no Lucro Líquido do Relatório de Desempenho será de 6,27 EUR, e na Lista de Negociações o comércio será com um lucro = 6,27 EUR. Para comprar um activo em dólar, é necessário comprá-los usando a taxa atual. Por exemplo, US $ 100 foram comprados por 80 EUR. Ao vender, os dólares são convertidos de volta para a moeda da carteira. Por exemplo, $ 110, usando a taxa de 1.275, são convertidos de volta para aproximadamente 86.27 EUR.

Assim, se a taxa tivesse mudado significativamente após a compra, por exemplo, até 1,4, o comércio executado teria perdido dinheiro: a compra teria sido ($ 100 / 1,25 =) 80 EUR e o seguinte valor teria sido feito após a venda ($ 110 / 1,4 =) 78,57 EUR.

Exemplos de estratégia do comerciante de portfólio.

Os exemplos de estratégia do Portfolio Trader para MultiCharts regulares (PowerLanguage) podem ser encontrados aqui.

Palavras-chave Gerenciamento de Gerenciamento de Carteira.

PMM As palavras-chave e a compreensão de "pmm_set" e "pmm_get" para a versão regular do MultiCharts (PowerLanguage) podem ser vistas aqui.

5 Elementos de uma estratégia bem sucedida de portfólio.

# 8220; eu digo-lhe como tornar-se rico. Feche as portas. Tenha medo quando outros são gananciosos. Seja ganancioso quando outros temem. & # 8221; & # 8211; Warren Buffett.

Há muitos conselhos disponíveis sobre como se tornar um investidor bem-sucedido. Algumas sugestões são úteis, enquanto outras são menos ou mesmo contraproducentes. Por exemplo, aqui estão algumas outras citações de Warren Buffett, que alguns consideram o maior investidor de todos os tempos, que oferecem sábios conselhos. "A primeira regra não é perder. A segunda regra não é esquecer a primeira regra. "O risco vem de não saber o que você está fazendo." Grandes oportunidades de investimento ocorrem quando as empresas excelentes estão cercadas por circunstâncias incomuns que fazem com que o estoque seja mal interpretado. " algum motivo, as pessoas tomam suas pistas de ação de preço e não de valores. O que não funciona é quando você começa a fazer coisas que não entende ou porque eles trabalharam na semana passada para outra pessoa. O motivo mais estúpido do mundo para comprar um estoque é porque está aumentando. "A maioria das pessoas se interessa por ações quando todos os outros são. A hora de se interessar é quando ninguém mais é. Você não pode comprar o que é popular e fazer bem.

O mundo do investimento pode ser frio, difícil e implacável. Mas se você faz uma pesquisa minuciosa, evite os vícios cognitivos e siga algumas diretrizes diretas, mas eficazes, você pode melhorar suas chances de sucesso a longo prazo. Nosso objetivo é fornecer vários elementos-chave que podem ajudá-lo a desenvolver uma estratégia de portfólio bem sucedida e, portanto, evitar algumas armadilhas no investimento. Embora a discussão aqui seja necessariamente breve, muito mais detalhes estão disponíveis no nosso último livro Portfolio Theory and Management, que a Oxford University Press publicou recentemente.

Clique aqui para saber mais sobre uma estratégia de negociação de alta probabilidade para ETFs baseada em torno do oscilador de momentor ConnorsRSI.

O que é estratégia de portfólio?

Simplificando, a estratégia de portfólio é um roteiro pelo qual os investidores podem usar seus ativos para atingir seus objetivos financeiros. A teoria da carteira refere-se ao design de carteiras ótimas e sua implicação para o preço dos ativos. Começando com o trabalho de Markowitz (1952, 1959) e seu quadro de variância média baseado na teoria da utilidade esperada, a teoria do portfólio sofreu um rápido desenvolvimento. A evolução da captura do tradeoff de risco e retorno fornece o motor desse desenvolvimento. O clássico modelo de precificação de capital próprio (CAPM) de Sharpe (1964) e Lintner (1965) prevê que o prêmio de risco de um ativo será proporcional ao seu beta, que é a medida da sensibilidade de retorno ao retorno agregado do portfólio de mercado. A evidência subsequente contra o CAPM aponta para o fato de outros fatores que o proxy do portfólio de mercado deve ser considerado na explicação de prémios agregados de risco. O modelo de três fatores (1993) da Fama e da França ampliou o CAPM, incluindo fatores adicionais baseados no mercado, com base no tamanho da empresa e nos valores de book-to-market, e o modelo de quatro fatores de Carhart (1997) adicionou um fator de impulso.

Diretrizes de investimento: a declaração de política de investimento.

As circunstâncias financeiras de cada pessoa são únicas. Profissionais que trabalham com clientes de riqueza privada geralmente construem uma declaração de política de investimento (IPS) para entender melhor os objetivos de seus clientes. Um IPS especifica os objetivos de risco e retorno do cliente, juntamente com restrições relevantes. As necessidades de liquidez e a tributação são considerações de restrições especialmente importantes. A alocação de ativos do portfólio é uma função do IPS. Planejamento de aposentadoria e planejamento imobiliário também fazem parte do processo.

1) Quais os riscos que um investidor pode tolerar?

Os objetivos do investidor devem considerar os objetivos de retorno e a tolerância ao risco. Um princípio básico da economia é que existe uma compensação entre risco e retorno, que é fundamental para as escolhas de investimento. Ou seja, um investidor que exige um retorno mais elevado pode esperar incorrer em maior risco. A teoria das finanças tradicionais assume que a maioria dos investidores é avessa ao risco. A psicologia do investidor também é importante a considerar no contexto da avaliação da tolerância ao risco. Kahneman e Tversky (1973, 1979) desenvolvem a teoria das perspectivas, que é uma teoria da tomada de decisões em condições de risco. Esta teoria, que é a alternativa mais utilizada para a teoria da utilidade esperada, encontra inconsistências nas escolhas dos investidores diante de potenciais ganhos versus perdas potenciais. Ou seja, as pessoas valorizam os ganhos e as perdas de forma diferente e, como tal, baseiam as decisões em ganhos percebidos em vez de perdas percebidas. Os investidores tipicamente não são apenas mais preocupados com as perdas do que com os ganhos, mas também são avessos ao risco em relação aos ganhos e ao risco de busca de perdas. Avaliar a tolerância ao risco é essencial para aconselhar os clientes sobre opções de portfólio. A aversão ao risco dos investidores ou a sua inversão e # 8211; tolerância ao risco & # 8211; é um fator chave na determinação da melhor seleção de portfólio.

Os profissionais financeiros têm um dever fiduciário para com seus clientes no estabelecimento de um portfólio global consistente com o IPS de seus clientes. Essas relações fiduciárias incluem qualquer pessoa que tenha poder discricionário sobre os ativos financeiros de outros, juntamente com o compromisso de atuar exclusivamente em nome de um cliente. Como tal, os curadores, agentes, consultores financeiros ou diretores corporativos estão sujeitos aos requisitos da lei.

2) Estabelecimento da atribuição de ativos apropriada.

Para as carteiras tradicionais como as que consistem em ações e títulos, a escolha das classes de ativos é um elemento crítico que diferencia o desempenho do portfólio. As decisões inadequadas de alocação de ativos podem prejudicar o desempenho a longo prazo. As estratégias de alocação de ativos podem ocorrer de forma estratégica e / ou tática. A alocação estratégica de ativos adota uma abordagem de longo prazo para as expectativas do mercado de capitais, enquanto a alocação tática de ativos tem potencial para agregar valor procurando oportunidades a curto prazo. Além da alocação de ativos, gerenciar ativamente uma carteira envolve duas outras atividades: seleção de ativos (seleção de ativos específicos para corresponder o objetivo de alocação) e tempo de mercado (decidir quando e quanto investir). Pesquisas mais recentes indicam que a seleção de ativos pode ser tão importante como a alocação de ativos com o tempo de mercado um terceiro distante.

Embora o desvio padrão reconheça que os desvios positivos e negativos contribuem igualmente para o risco, a percepção de risco para os clientes de riqueza privada tende a concentrar-se em mais eventos negativos. Por exemplo, os profissionais de investimento estão aumentando usando o valor em risco (VAR), que se originou no setor bancário, como forma de medir o risco de queda para os clientes de riqueza privada.

A crise financeira de 2007-2008 mudou a natureza da gestão de portfólio e aumentou o ceticismo da teoria tradicional de portfólio e engenharia financeira. Como resultado, mudanças importantes estão ocorrendo em como os investidores não apenas vêem, mas também gerenciam riscos. A evidência mostra que investimentos alternativos (por exemplo, private equity, ativos reais, commodities e futuros gerenciados e produtos estruturados) oferecem oportunidades para aumentar os retornos ajustados ao risco. A crise financeira reforçou a necessidade de integrar o risco de liquidez em modelos de gerenciamento de risco. Esses modelos estão sujeitos a erros estatísticos e gerenciais.

3) Reequilíbrio da Carteira: Análise de Custo / Benefício.

As carteiras exigem o reequilíbrio periodicamente para restaurar as alocações de ativos com base no IPS e para fazer alterações com base nas circunstâncias do cliente. Os gerentes devem considerar o tradeoff entre custos de transação e monitoramento e os custos de não estarem na alocação ótima (erro de rastreamento). Os gerentes devem tentar alcançar a "melhor execução" de negócios para os clientes. A decisão sobre a definição de parâmetros para o reequilíbrio das carteiras deve considerar a possibilidade de que as classes de ativos exibam uma reversão média. A reversão média é muito maior em mercados menos abrangentes e menos sofisticados. Além disso, a reversão média é mais negativa para as carteiras de empresas menores e para o índice ponderado igual que para as carteiras de empresas maiores ou o índice ponderado de valor. As estratégias quantitativas que variam o tempo com base em retornos e volatilidades relativos podem levar a estratégias de negociação potencialmente rentáveis.

4) Medição de desempenho do portfólio.

A avaliação do desempenho do portfólio requer a seleção de um benchmark apropriado. O benchmarking é uma referência que reflete um estilo comparável ao do portfólio a ser seguido pelo gerente. Como ferramenta para medir o desempenho relativo, o benchmarking ajuda a avaliar as habilidades do gerente em relação ao cronograma de mercado e seleção de segurança. Selecionar o benchmark apropriado permite uma medida mais precisa do erro de rastreamento. Além disso, o desempenho relativo do gerenciamento ativo, muitas vezes medido pela relação de informação (a razão do retorno ativo ao erro de rastreamento), é melhorado através de um erro de rastreamento mais precisamente definido. Estabelecer um grupo de pares ou benchmark significativo é crucial para aqueles envolvidos na seleção e avaliação de fundos de investimento e para aqueles que estudam os perfis de risco e retorno desses fundos. Esses fundos geralmente são classificados com base em um estilo de investimento específico. Os estilos de investimento são grupos de carteiras que compartilham características comuns que se comportam de forma semelhante sob uma variedade de condições. O estilo pode ser distinguido em duas métricas: participações de carteira e retornos de portfólio. Uma análise mais adequada do risco ocorre quando os investidores ou seus assessores tomam estilo em consideração.

As inovações de mercado permitem aos investidores alterar as alocações de ativos de forma sintetica ou ganhar exposições a estratégias de nicho e opções de investimento não tradicionais. O risco pode ser alterado usando títulos de derivativos, como futuros e opções. Os investidores muitas vezes temem os valores mobiliários derivados porque não os entendem ou abusam. No entanto, os títulos derivativos permitem aos investidores aumentar ou reduzir o risco para uma determinada classe de ativos ou no portfólio geral. Outra inovação são os fundos negociados em bolsa (ETFs), que são uma das inovações financeiras mais bem sucedidas desde a década de 1990. Os ETFs geralmente fornecem um meio mais eficiente para obter uma exposição diversificada a uma grande variedade de classes e estratégias de ativos do que os fundos mútuos.

Para os investidores que querem evitar estoques de "pecado", o investimento socialmente responsável (SRI) oferece uma estratégia competitiva para atingir os objetivos do portfólio, evitando exposições indesejáveis. As ações do Sin referem-se a participações em empresas envolvidas em práticas comerciais irresponsáveis ​​ou na produção de produtos prejudiciais, como ações de apostas e cassinos, varejistas de tabaco e estoques de produtores de álcool. No entanto, a realização de tais ações pode envolver uma compensação. Essas ações podem desfrutar de isolamento temporário das condições econômicas, mas muitas vezes sofrem quando as condições econômicas prejudicam os consumidores. capacidade de gastar. A longo prazo, os estoques de pecado geralmente funcionam bem porque os consumidores retornam aos seus vícios quando as condições econômicas melhoram e, assim, aumentam seus gastos durante os períodos de boom.

Cada vez mais, os investidores estão interessados ​​em investimentos não tradicionais. Essas oportunidades geralmente são classificadas como investimentos alternativos e incluem hedge funds e private equity. Como as propriedades de retorno do fundo de hedge diferem das classes de ativos tradicionais, são necessárias abordagens de otimização de portfólio aprimoradas quando se consideram fundos de hedge em portfólios de ativos mistos. Os investidores podem obter a exposição de private equity através de fundos de parceria limitada fechados, mas esses fundos tipicamente não fornecem muita liquidez. O capital de risco, que é um tipo de private equity, oferece negócios empresariais com capital substancial na fase inicial.

Gerenciamento de portfólio: um processo dinâmico.

Este artigo fornece uma estrutura pela qual os investidores muitas vezes através de gerentes profissionais podem estabelecer uma estratégia de portfólio bem sucedida. O desenvolvimento de uma estratégia de investimento começa com a formulação de um IPS. Medir o desempenho, comparar esse desempenho com uma métrica apropriada, monitorar o desempenho ao longo do tempo e reequilibrar um portfólio, conforme necessário, são elementos essenciais para manter as carteiras apropriadas com base na natureza dinâmica dos mercados e nas necessidades dos investidores em constante mudança. As inovações de mercado oferecem oportunidades novas e excitantes para alcançar objetivos e melhorar o desempenho ajustado ao risco ao longo do tempo. Finalmente, você não precisa ser um gênio para ter uma estratégia de investimento bem-sucedida. Como as notas de Warren Buffet, & # 8220; Você não precisa ser um cientista de foguete. Investir não é um jogo em que o cara com 160 IQ bate o cara com 130 QI. & # 8221;

Fama, Eugene F. e Kenneth R. French. 1993. "Fatores de Risco Comuns em Retornos em Ações e Obrigações". Journal of Financial Economics 33: 1, 3-56. Kahneman, Daniel e Amos Tversky. 1973. "Sobre a Psicologia da Previsão". Revisão Psicológica 80: 4, 237-251. Kahneman, Daniel e Amos Tversky. 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco". Econometrica 47: 2, 263-291. Mark M. Carhart. 1997. "Sobre a Persistência no Desempenho do Fundo Mútuo". Journal of Finance 42: 1, 57-82. Lintner, John. 1965. "A Avaliação de Ativos Arriscados e a Seleção de Investimentos Arriscados em Carteiras de Ações e Orçamentos de Capital". Review of Economics and Statistics 47: 1, 13-37. Markowitz, Harry M. 1952. "Seleção de portfólio" Journal of Finance 7: 1, 77-91. Markowitz, Harry M. 1959. Seleção de portfólio: diversificação eficiente de investimentos. New Haven, CT: Yale University Press. Sharpe, William. 1964. "Preços de ativos de capital: uma teoria do equilíbrio de mercado em condições de risco". Journal of Finance 19: 3, 425-442.

Sobre H. Kent Baker e Greg Filbeck.

H. Kent Baker (DBA, Universidade de Maryland, CFA, CMA) é professor universitário de finanças na Kogod School of Business, Universidade Americana, em Washington, DC. Ele é o autor ou editor de 22 livros e mais de 150 artigos de revista com referência. O Journal of Finance Literature o reconheceu entre os 1% dos autores mais prolíficos nas finanças nos últimos 50 anos. Professor Baker tem experiência de consultoria e / ou treinamento com mais de 100 organizações.

Greg Filbeck (DBA, Universidade do Kentucky, CFA, FRM, CAIA) detém o Professor Samuel P. Black III de Seguros e Gestão de Riscos no Penn State Behrend e atua como Diretor de Programa de Contabilidade, Economia e Finanças. Ele é o autor ou editor de cinco livros e mais de 70 artigos de revista com referência. Ele recebeu o excelente prêmio de ensino entre os professores do iMBA em 2010 e 2012, e recebeu o prêmio Penn State Behrend Regents pelo Pesquisador Sobresaliente em 2011.

Você pode encontrar mais do trabalho de Kent e Greg em seu último livro: Portfolio Theory and Management.

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Negociação de carteira.

Em finanças e investimentos, o termo carteira refere-se à cobrança de ativos que possui. Comparado com apenas segurando um único ativo em um momento um portfólio tem uma série de benefícios potenciais. Um universo de participações no portfólio oferece um maior acesso a tendências potencialmente favoráveis ​​em todos os mercados. Ao mesmo tempo, o risco esperado e o retorno da participação global estão sujeitos à sua composição específica.

Uma publicação anterior neste blog ilustrou uma metodologia de seleção de portfólio que exibe um universo de possíveis ativos. O objetivo era encontrar uma combinação particular que reduza a relação risco-retorno esperada (relação nítida). O pressuposto de que havia uma estratégia de compra e retenção subjacente, que, uma vez que um determinado portfólio é selecionado, sua composição é mantida estática até a posição final desencadeada.

Esta publicação diz respeito a estratégias dinâmicas de negociação de carteiras onde o portfólio é periodicamente reequilibrado. Nos intervalos prescritos, a composição da carteira é alterada vendendo as participações existentes e comprando novos ativos. Normalmente, assume-se que a reafectação não altera o valor geral do portfólio, com a possível exceção de perdas devido a custos de transação e taxas. Outra classificação relativa a este tipo de estratégias é se os empréstimos são permitidos (carteira de longo prazo) ou se todos os pesos relativos do portfólio são restritos para serem positivos (carteira de longo prazo).

Seguindo as publicações recentes de Steven Hoi e Bin Li, estabelecemos o cenário ilustrando a mecânica fundamental do portfólio e detalhando sua estratégia de reversão média passiva agressiva. Testamos o modelo do modelo em R e teste-o com os dados diários da bolsa NYSE e NASDAQ de 1 / 2011-11 / 2012.

Terminologia de negociação de carteira.

Digamos que queremos investir um montante nocional de dizer em um portfólio e registrar cada dia o valor total do portfólio. A carteira é composta por membros com um preço por ação em dólar de. Supondo que possuímos ações de cada componente, então o peso relativo do portfólio para cada membro é.

O delta do dólar expressa o valor de cada exploração de ações. Uma vez que o valor da carteira agregada é a soma dos seus componentes, os pesos relativos do portfólio são sempre normalizados.

Comprar e segurar.

Um exemplo instrutivo é olhar para o par perfeitamente perfeitamente perfeito de caminhos de preços artificiais. Ambos assumem que os ativos alternam entre um retorno de 100% e 50%. Um portfólio estático não experimentaria qualquer crescimento após uma completa ida e volta. A coluna mostra o relativo individual aberto para fechar ou fechar os retornos próximos do dia seguinte.

Média do dólar em média.

A média de custo do dólar é uma estratégia clássica que aproveita a reversão periódica média. Após cada rebalanceamento próximo da carteira, distribuindo valores em dólares iguais entre cada componente. Após o reequilíbrio, cada posição de dólar delta no portfólio é a mesma em aberto para cada componente. O reequilíbrio não altera o valor total do portfólio. Expresso em termos de peso relativo do portfólio, a média do custo do dólar é a estratégia de alocação para reequilibrar o peso de volta ao valor uniforme do número inverso de componentes dentro do portfólio.

Média do custo do dólar:

Previsão perfeita.

Com o benefício da previsão perfeita, é possível alocar todos os pesos no único bem com o maior ganho previsto.

Estratégia de reversão média.

O retorno do portfólio de um período é dado pelo produto dos pesos relativos e dos retornos relativos dos componentes como.

A tarefa da estratégia de negociação é determinar os pesos de reequilíbrio para a posição de abertura do dia, tendo em conta os retornos relativos de ontem no final.

Uma previsão de uma tendência positiva seria que os retornos de hoje são uma repetição de ontem. Em contrapartida, a reversão significaria que os retornos de hoje são o inverso de ontem.

A estratégia a seguir consiste em determinar os pesos de modo que uma hipótese de tendência positiva levaria a uma perda com parâmetro de limiar.

Considerando retornos com.

Normalmente, o vetor de desempenho relativo consiste em uma mistura de ativos em crescimento e retração. Então, temos um número equilibrado de componentes positivos e negativos dentro do vetor. A condição de que o produto escolha um vetor de peso que seja perpendicular e esteja na unidade simplex.

Agora assumir um processo de reversão médio que consiste em uma rotação de performances dentro do vetor de ativos. Gráficamente, corresponde a uma reflexão em um eixo de grau. Após a rotação, o ângulo entre o vetor de peso e os novos vetores de desempenho reduz. Isso resulta em um aumento do valor de retorno da carteira.

Assim, a configuração, por exemplo, gera um portfólio plano caso o vetor de desempenho não mude enquanto aumenta o valor da carteira no caso de uma reversão média real.

A estratégia assume implicitamente um processo de preços que roda entre os componentes que superam a performance e os atrasados ​​dentro do portfólio. Isso não inclui a situação em que todos os estoques estão fora ou estão abaixo do desempenho ao mesmo tempo. A estratégia de carteira de longo prazo depende da capacidade de reafectação de fundos entre vencedores e perdedores.

Para os dois compartilham o exemplo que temos.

A tabela abaixo mostra o resultado da computação dos pesos do portfólio ao abrir o dia 2 de acordo com as fórmulas acima.

Com mais de dois ativos, a condição de perda junto com a normalização não é suficiente para determinar de forma exclusiva os pesos do portfólio. Os graus adicionais de liberdades podem ser usados ​​para permitir a apresentação de critérios adicionais que se deseja que a estratégia observe. Uma boa escolha parece exigir que os novos pesos do portfólio sejam próximos da seleção anterior, pois isso deve minimizar o reequilíbrio dos custos de transação.

Minimizar a distância quadrática entre os pesos sob a normalização e restrição de perda leva à seguinte expressão para o novo peso.

em função dos pesos do portfólio anterior, do vetor de retorno e do retorno médio dos componentes do portfólio.

O ganho de controle é tomado como a proporção da perda de acesso ao longo da variância de retorno.

Simulação.

Esta publicação contém o código R para testar a estratégia de reversão média. Antes de executar isso, o bloco de função no apêndice precisa ser inicializado. O código a seguir corre o par artificial de ações como uma demonstração da estratégia fundamental.

Como benchmark, eu sempre gosto de testar um portfólio de ações do DJI usando a história recente de 2011. A estratégia não é muito boa para esta seleção de estoques e prazos recentes.

Como um estoque de triagem de aprimoramento por classificação de acordo com sua auto-correlação única mais negativa de um dia. Os 5 melhores candidatos do DJI escolhidos desta forma são "TRV", XOM "," CVX ", PG" e "JPM".

Reestruturar a estratégia no sub-portfólio destas cinco ações dá um desempenho um pouco melhor.

Mais uma vez, o código a seguir é usado para carregar dados do DJI do Yahoo e executar a estratégia.

Em seguida, crie um universo de cerca de 5000 ações da NYSE e NASDAQ para aqueles com a melhor auto-correlação individual no período de tempo de 2011. Em seguida, execute a estratégia para 2011 e fora da amostra em janeiro-novembro de 2012, com os 5 ou os 100 melhores nomes. O portfólio constituinte consiste em "UBFO", "TVE", "GLDC", "ARI", "CTBI".

Discussão.

Nós testámos a estratégia de negociação agressiva passiva nos dados de preços diários recentes. Embora não fique muito bem em um ticker mainstream como o DJI, a pré-seleção do universo de estoque de acordo com uma auto-correlação melhorou os resultados, mesmo quando executando a estratégia fora da amostra com a finalidade de validação cruzada. Outras extensões, como incluir um bem em dinheiro ou permitir posições curtas, precisam de uma investigação mais aprofundada.

A estratégia tem elementos interessantes, como minimizar a chance nos pesos do portfólio e o uso de uma função de perda. Apenas faz com que o atraso imediato de um período seja feito diretamente. Para uso em outros domínios de tempo, como alta freqüência, pode-se considerar ter uma coleção de agentes comerciais concorrentes com uma série de atrasos de tempo que filtram o modo de reversão de dominar.

Há uma verdade de abordagens na literatura que eu gosto de demonstrar também no quadro deste blog, permaneça postado.